我们需要从 投资 债券的原始原因入手，即为什么 投资者需要购买债券。


  资本市场的历史表明， 主要是 股票和房地产可以为投资者 带来 更高的回报.例如，沃伦· 巴菲特他建议他的 家族信托 持有90％的股票和10％的债券。


  巴菲特愿意持有如此高的股票比例的关键原因之一是，他认为家族信托的投资周期长且可以承受。


  但实际上，毕竟有数十年投资经验的投资者只占很小的一部分。


  同时，绝大多数投资者承受不起股市带来的20％，30％甚至更大的回撤。


  他们可能持有大约30％至70％的股票，具体取决于个人，但很少有人会走极端。


  然后，未购买股票的资产的剩余部分将主要由债券填补。


  　　上周五，糟糕的非农就业数据降低了通胀和加息预期，也证明了美联储维持 政策稳定是一个正确的选择。


  　　但是，不管各国央行如何表态，缩债还是很快就要来了。


  美银数据显示，今年美联储、 欧洲央行、日本央行以及英国央行的 购债规模 有可能从2022年的9万亿美元下滑至3.4万亿美元，2022年甚至可能会下滑至4000亿美元。


  　　交易员们正密切关注着政策调整动向。


  欧洲央行管理委员会官员马丁斯·哈萨克（MartiKazaks）表示，欧洲央行可能最早于下月决定 缩减紧急购债计划。


  上周五，欧元(1.2143,0.0014,0.12%)因此 走高。


  　　东方汇理资产管理公司（AmundiAssetManagement）全球 外汇主任PhilippeJauer表示：“由于疫苗接种工作持续推进，G10成员国的经济增速明显加快。


  这意味着市场对于政策收紧的预期也会提前。


  ”　　当前，外汇投资者可能更倾向于押注 澳洲联储更早缩减购债。


  　　在加拿大央行上个月缩减购债之后，荷宝资产管理公司（RobecoItitutionalAssetManagement）的基金经理BobStoutjesdijk将加元多单套现，并将澳元(0.7842,0.0014,0.18%)和 纽元纳入到了考虑范围，不过由于这些 国家疫情仍充满不确定性，正在实行疫情封锁令；加上这些国家的央行表态模糊，这些种种原因令他保持警惕。


  　　商品期货交易委员会（CFTC）的最新数据显示，截至5月4日，包括对冲基金在内的投机者连续第六周看涨纽元。


  他们三周来首次增加了澳元的净多头头寸。


  与此同时，日元净空头头寸也接近两年来的最高水平。


  　　各国货币之间的利差取决于各国央行对支持政策的态度，这点在期权市场上体现得更为明显。


  　　今年投资者对澳元兑日元(85.39,0.2000,0.23%)和纽元兑日元已经不那么悲观了。


  押注前两者下跌的期权保证金规模已从2020年底的水平全线下降。


  　　彭博首席G10外汇 策略师AudreyChilde-Freeman表示，考虑到两国的政策差异，加元兑日元(90.04,0.1400,0.16%)、挪威克朗兑瑞士法郎和挪威克朗兑欧元仍有上行空间。


  　　她表示，即便澳大利亚和新西兰联储迄今并未出现转鹰言论，但仅凭较高的收益率，澳元和纽元仍可能表现出色。


  　　尽管澳洲联储一直坚称在经济完全恢复之前，将继续提供货币支持，但其最新展望报告显示，经济增长和就业前景乐观，这表明澳大利亚有可能更早实现薪资增长和通胀目标。


  新西兰联储也强调，不断上升的通胀和房价给他们带来了压力。


  　　美银外汇策略师Vamvakidis表示：“没有哪个央行想要惊动市场，但他们必须关注经济数据。


  如果经济数据表现强劲，我们预计美联储会让政策正常化。


  而澳洲联储和新西兰联储也会跟着做。


  这些央行将会是市场关注的重点对象，因为他们有收紧政策的可能性。


  ”在 信贷 社融增速放缓的趋势下，近期大宗商品价格的持续上涨，令市场再度猜测 货币政策是否会收紧以 稳定物价。


  不过，根据央行在《报告》中的最新判断，我国 输入性通胀风险总体可控，不存在长期通胀或通缩的基础。


   王一峰对此认为，尽管 4月份PPI录得6.8%（ 5月份存在进一步走高的可能），但CPI仍位于1%以下，中短期看，阶段性的通胀可能并非货币政策需要重点考虑的因素，预计央行不会对PPI的进一步走高作出 过激反应。