当市场处于下降通道或 中继反弹时，不能 补仓，因为除了极少数 货币 逆市 走强外，汇率的进一步 下跌会 拖累大部分货币。


  　　补仓的 最佳时机 是在指数相对较低或刚刚反转向上的时候。


  此时，上涨的 可能性巨大，下跌的可能性最小，补仓比较安全。


  国内要闻【央行开展 1500亿MLF 操作，操作 利率连续13个月不变】4月15日，央行开展1500亿元1年期MLF操作和 100亿元7天期 逆回购操作， 中标利率分别为2.95%、2.20%，利率维持不变。


  值得注意 的是，MLF操作利率已经连续13个月保持不变，而央行近期多个交易日开展的逆回购利率也维持在2.2%的水平，短期政策利率同样处于稳定状态。


  业内专家表示，本月MLF小幅缩量续做，政策利率保持稳定，基本符合市场预期，显示 货币政策稳字当头，公开市场操作灵活调节、熨平资金面。


  4月MLF操作没有 加量。


  东方金诚首席宏观分析师 王青表示，这意味着到目前为止，新增地方 专项债发行尚未对市场中长期流动性产生明显的抽水效应。


   美国可能货币 财政双宽松　　1.9万亿美元的《美国拯救 计划》和2万亿美元的基建法案《美国就业计划》仍可能加大美国财政赤字。


  美国是消费国（货物贸易呈现逆差），其需求经由贸易渠道对全球产生影响，财政赤字的扩大意味着美国需求通过进口和贸易逆差的形式更大程度拉动全球。


  　　 拜登政府的顺周期 财政政策有其政治层面考虑。


  积极的财政政策本身有着逆周期的属性，但是美国执政政府换届和连任的诉求成为了美国财政积极背后的根本性推动因素。


  特朗普上任初期的减税政策实际上也是顺周期的财政政策。


  对于拜登政府而言，当前民主党占据了参议两院的多数席位，为其政策推行提供了很大方便，而明年的中期选举增添了席位层面的不确定性，因此在当下积极推行财政计划也是拜登政府的理性选择。


  对于基建法案，民主党最早可以于7月启动新的预算和解程序，从而提高计划通过国会投票的概率，并 有可能在9月底前通过该方案，据此来看，其实际应用和对经济产生效果的最早时点在10月。


  　　只是，顺周期的财政刺激加大货币政策挑战。


  财政刺激计划可能至少部分需要美国政府进行更大 规模国债的发行。


  而这会不会带来美债收益率的显著 上行，又很大程度上取决于美联储的货币政策取向，因为如果美联储在 购债规模上没有加码或配合，那么美债供给压力的上行将主要反映在利率上行之上。


  而从2020年来看，美联储月度购债规模的变化还是与美国国债的净发行情况存在关联。


  从2020年6月开始，美联储便宣布将维持月度至少800亿美元国债和至少400亿美元MBS的QE速度，而以2021年3月为例，美国国债净发行额从上月的454亿美元上升至1363亿美元，美联储增持的美债规模也相应上升至977亿美元。


  　　近期美联储对货币政策的表态重回宽松，未来仍有可能实质性加大购债规模，从而形成货币财政双宽松格局。


  4月9日美联储主席鲍威尔在IMF和世界银行春季会议上表示，世界各国开展新冠疫苗接种的形势并不一致，这是经济复苏面临的风险；美国复苏发展不均衡，要看到通胀和就业的实际进展才会缩减QE；美联储需要保持对经济的支持，直到再也不需要为止；重申通胀只是暂时上升，有工具解决通胀太高的威胁。


  鲍威尔相对前期更为鸽派的政策表态可能与当前疫情形势的变化以及财政政策的走向均存在关联，未来美联储仍然可能通过实质性增加购债的方式来维持国内流动性环境的平稳。